证券行业延续严监管 行业运行将更加规范

回顾2017年，证券行业依旧延续全面监管、从严监管，先后修订非公开发行细则、规范股份减持行为、强化证券期货基金的合规风控和流动性管理、发布投行内控新规、股权质押新规、资管新规等。同时，在持续去杠杆背景下，利率持续走高，股市上半年走势较为震荡，债市表现疲软。

据前瞻产业研究院发布的《证券行业深度调研与投资战略规划分析报告》数据显示，在严监管和去杠杆下，2017年券商业绩表现较弱，2017前三季度29家上市券商实现归母净利润668.5亿元，同比下滑7.6%，由于目前基本面尚未出现改善，证券板块今年处于滞涨状态，截止2017年11月底，券商指数较年初下跌3%，跑输沪深300指数27个百分点。

从整体上看，今年大多政策的出台符合预期，市场对严监管的风格也逐渐适应并消化，券商在这种环境下，也在不断变革传统业务，积极拓展新业务，加大金融科技研究和应用力度，资管业务持续去通道，两融、股权质押、直投、期货、融资租赁等创新业务规模不断扩大。

2017年行业监管政策频出

资料来源：前瞻产业研究院整理

2018年，监管仍将全面从严，行业运行将更加规范，具体政策将围绕着服务实体经济、扩大对外开放、持续深化资本市场改革、防范化解风险和提升中介机构专业能力展开。

扩大直接融资、落实外资准入政策、引导各类长期资金有序入市、推进沪伦通等政策下，资本市场将持续扩容，行业发展的政策红利依旧存在;深化新三板改革、支持私募基金发展、支持围绕“一带一路”建设开展金融创新等政策，为券商相关业务的发展和创新提供空间。

在行业严监管的背景下，对资质较差的公司有“挤出效应”，监管机构将“扶优限劣”，支持优质证券基金公司做优做强、培育具有国际竞争力的一流投资银行，利于业务规范、风控能力强的券商的发展。

2018年证券行业政策展望

资料来源：前瞻产业研究院整理

2017年8月，证监会修订券商评级规则，实力强、风控水平高的大券商有望获得更高评级，9月，证券业协会规定“公司债承销资格与分类评级结果挂钩”、证监会股票质押指引规定“按公司分类评级控制融资规模”，未来将有更多业务资格与评级结果相关。今年出台的多项政策利好大型券商，未来行业集中度将持续增加。

由于今年强监管、去杠杆、利率上行等因素影响，券商基本面尚未出现改善，证券板块今年处于滞涨状态，截止2017年11月底，券商指数较年初下跌3%，分别跑输沪深300、银行指数、保险指数27%、24%、98%。目前，券商估值已跌入底部区间，市场对业绩的担忧已充分体现，未来伴随业绩的改善，券商估值有修复空间。