99年VC投资科技泡沫重演？别逗了

投融界讯 近期，又有一大批创业公司获得天使投资人以及VC的青睐。据说，几乎每一家医药电商平台都有两三个潜在VC在窥视；据说，有些互联网项目一周之内就能获得天使投资人的资金进账。“当小道消息满天飞、乐观情绪无止境的时候，或许是时候关注一下投融资行业的泡沫话题”，投融界一位观察员表示。

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“VC多投资于科技项目以及互联网，所以大家关注也主要集中在科技投资以及互联网投资领域的泡沫”，投融界该观察员补充说。

科技以及互联网投资是否正在形成大的泡沫呢？予以肯定回答的人不在少数，当然他们也有充足的证据和理由。

1999年泡沫重演？

想必不少投资人对1999年的互联网泡沫依然记忆犹新，泡沫破灭之前，大量的风险投资进入了创业企业。根据历史数据，1999年第四季度，投资创业企业的资金环比增长66%，同比增长接近300%，大量风投资金涌入创业项目，终于导致了泡沫的破灭，超过半数的互联网企业倒闭。

而今天，不少人认为1999年的互联网泡沫正在重演，主要体现在如下几个方面。

第一是融资项目多。美国方面，在第二季度，美国有多个互联网项目相继获得巨额投资或者直接IPO，在线文件分享平台BOX冲击上市未果，但是在私募市场获得资金也不是小数目。移动支付公司Square成功融资1亿美元，Uber、Lyft两家租车服务创业公司分别融资14亿美元和2.5亿美元。国内方面，8月份互联网项目融资案例居于融资数量榜首。即使从投融界平台上看，互联网以及科技项目也一直都是融资大热门。

第二是企业烧钱太快。根据投融界数据，目前风险投资人投向创业企业的资金已经达到了历史最高水平。根据一位知名天使投资人向投融界透露，近期接触的不少90后团队领衔的创业项目，百万元融资是起步价，动辄百万美元和千万人民币的融资项目也不在少数。“这方面一个例子就是在线教育的龚海燕，在数月时间烧光了VC的所有投入”，该投资人解释说。

第三是掏钱太快。根据投融界了解，在VC投资圈内有这样的一条规定，VC与企业签约之后，一段时期内，企业是不允许引入新的投资人和资金的，这段时间被称之为锁定期。在过去，锁定期一般是75天左右，现在已经缩短至60天、40天，乃至更短。这就说明，VC给创业项目掏钱更为积极。当然，更快掏钱，也就说明了风投对风险不够谨慎。

“泡沫说”者拿出了三个有力的证据，但是“反泡沫”的人，同样也有自己的理由。

1999年泡沫难回？

“反泡沫”的一方认为，虽然当前的VC存在着和1999年的部分相似，但是更多的不同之处，却被忽视。在他们看来，今天科技以及互联网投资，短期内不可能出现大泡沫，也有三大理由。

其一，科技投资是由项目驱动的。“泡沫的产生是因为资金的过剩，资金数量大于项目数量，风险投资千方百计找项目，但是目前的投资界是创业项目过剩，大量的项目在寻求资金”，一位天使投资人向投融界表示。

其二，VC投资于企业不同阶段。“1999年的时候，风险资金主要投向了初创企业，甚至集中于种子阶段的创业企业进行投资，但是目前的科技以及互联网项目入资，遍布于与企业不同的发展阶段，包括初创企业，也包括A轮融资、B轮融资等等”，投融界一位分析师说道，“像B轮融资，企业已经模式定型或者实现盈利，这时候投资的风险已经大大降低，相应的，即使产生部分投资泡沫，泡沫也不会太大”。

其三，VC投资涉及的领域较为宽泛。1999年的时候，风险资金集中投资到互联网，彼时的互联网还属于纯互联网时代，以提供信息、娱乐等为主要业务。但是今天的互联网对社会各个方面的影响更为深刻，看似某些项目是互联网项目，实际上是互联网模式对传统行业的改造，亦或者有对传统产业改造的可能。例如，互联网视频项目，看似是“纯”互联网项目，实际上可以从视频入手，介入硬件，进而改造传统的电视行业。“这样一来，VC投资实际上溢出到了其他行业，风险也会被进一步降低”。

“无论今天的VC投资业界是否存在泡沫，对真正具有发展潜力的科技或者互联网项目来说，产生的影响都不大，如果有泡沫，这些项目会获得更多的资金，加快了发展的速率；如果没有泡沫，具有增长潜力的项目，发展更为稳健，所以，这个时代，最终考验的还是VC的投资眼光”，投融界董事长陈宇飞最后说道。