乳制品行业发展趋势分析 高端奶将成行业重要增长点

乳制品需求复苏，行业增长提速。2018年上半年国内乳制品行业整体表现好转，各细分品类均出现回暖迹象， 2017年我国乳制品产量达到3，059万吨，未来五年(2017-2021)年均复合增长率约为5.65%，2021年产量将达到3，811万吨。据相关数据，2018年低温奶和常温奶市场增速回升明显。我们认为，需求回暖主要是得益于三四线城市需求提升和消费升级的共同作用。

三四线城市人均乳制品消费仍处较低水平，未来存提升空间。根据前瞻产业研究院《乳制品行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》相关数据，2018年上半年，三四线城乡液态类乳品零售额同比增长9%，未来有望持续发力，成为拉动乳品消费规模增长的新引擎。

去年上半年酸奶品类增速接近20%，高端UHT奶增速亦达双位数，高端产品增速明显高于乳制品行业平均水平。中国酸奶发展较晚主因渠道铺设和冷链运输限制，随着基础设施建设完善和乳企渠道下沉，预计高端奶未来5年CAGR仍然可以保持15%以上较高水平，成为乳制品行业的重要增长点。

2011-2021E年乳制品细分行业增速预测

资料来源：前瞻产业研究院整理

2017年上半年，液体乳、冷饮产品、奶粉制品三类产品营业收入占比高达99.9%，相比2016年末增长了1.9%，三大业务收入都有了较大幅度的提升，液体乳收入同比增长12.7%，冷饮产品收入同比增长10.6%，奶粉及奶制品收入同比增长19.9%，收入占比也增长了1.3个百分点。

各项业务占比情况变化

资料来源：前瞻产业研究院整理

其中，液体奶事业部仍然是收入的贡献点，但营收增速有所放缓，其产品结构日益适应消费升级的需要，金典和安慕希表现依旧强势，分别实现了20%和40%以上的增速，部分地区安慕希甚至在50%以上增速。

奶粉业务增速亮眼，在2016年之后营收触底反弹，年初预计5%的增长，实际情况远超预期。随着注册制的推进及需求端的进一步回暖，预计奶粉在2018年仍然会实现超预期。伊利凭借其传统渠道优势继续抢占市场份额，电商和母婴渠道是2017 年的亮点，2018年会有更强的边际效益。