中国私募基金行业现状与发展前景分析 行业迎来“转型期”

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 刘凌云 • 2018-01-19 14:11:49  来源:前瞻产业研究院 E666G0

私募基金发展历程

私募证券基金区别于创业投资基金与私募股权投资基金,主要投资境内二级市场,俗称“阳光私募”,其发展历程与国内的股市和债市发展紧密相关,大致经历了以下几个发展阶段:一是1990~1995年的萌芽阶段。1990年上海证券交易所成立,允许包括8只股票在内的30种证券上市,中国股市进入散户和庄家时代。部分证券公司和个人开始利用股票一级和二级市场的价差拉拢大户投资一级市场认购新股获利,私募证券基金逐渐成形。

二是1996~2000年的初步发展阶段。随着证券市场的发展,财富效应日益显现,一些证券公司工作人员和民间炒股高手通过设立工作室、投资咨询公司、投资顾问公司或者签订民间投资协议等方式,接受客户委托从事二级市场股票投资,私募证券基金前期多以跟庄做股模式为主,投资运作不规范。

三是2001~2005年的自我规范和治理阶段。2001年之后私募证券基金开始由集中投资向组合投资转变,操作手法由跟庄做股转变到资金推动和价值发现相结合。同时私募证券基金开始走向阳光化、规范化。

四是2006~2009年的快速发展阶段。随着股权分置改革的顺利推进和股市大牛市的到来,以信托方式发行阳光私募基金得到了快速的发展,规模迅速扩大,一批优秀的公募基金经理和券商投资交易人员纷纷转向私募,包括量化投资在内的各种投资策略在私募基金行业得到广泛运用。

五是2010~2013年的调整阶段。资本市场表现持续低迷的市场环境使得私募基金遭遇净值下跌、产品赎回、清盘和新产品发行困难,私募基金行业进入了市场调整阶段。

六是2014年至今的繁荣发展与规范有序阶段。

私募基金市场发展现状

根据前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国私募基金行业市场前瞻与战略规划分析报告》数据显示,截至2017年12月底,已登记的机构类型为私募证券投资基金的私募基金管理人8467家,管理基金规模2.29万亿元。对比来看,私募基金管理人数量较2016年底增加了686家,但管理规模却相较2016年底缩水了4803亿元。

在此背景下,私募产品发行呈现出极为明显的两极分化态势,管理规模50亿元以上的大型私募去年平均每家每月新发产品1只以上;与此同时,有4890家私募全年未发行一只新产品。

2016年年初,基金业协会公布《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》,以5月1日和8月1日两个时间节点分阶段对私募基金管理人的备案进行规范和整理,取消“空壳私募”的备案信息。在这两个时间节点备案私募基金管理人均出现了明显的减少。

截至2017年12月底,已登记的机构类型为私募证券投资基金的私募基金管理人8467家,备案私募管理人22446人。

图表1:2016-2017年中国私募证券基金管理人数量变化(单位:家,人)

私募基金1 

资料来源:前瞻产业研究院整理

虽然管理人数量不复2016年4月的水平,但备案私募基金产品数量和规模依旧保持增加。截止2017年9月,备案私募基金数量增加30233只,每月稳步增长。

图表2:2016-2017年中国备案私募基金数量变化情况(单位:只)

私募基金2

资料来源:前瞻产业研究院整理

私募基金产品变化情况

1、私募基金成立数量变化

私募行业或许正面临着一轮洗牌。据私募数据中心统计,近三年来私募机构成立基金数量在连年递减,从2015年至2017年,3年时间成立的基金数量分别为32435只、26790只和19378只,2017年新成立基金的数量同比减少27.67%,与2015年相比减少40.26%。

私募产品新发数量减少与近几年监管趋严有关,包括中基协的《私募登记备案相关问题解答(十四)》等规定,提高了产品备案的门槛。

图表3:2016年中国私募基金产品成立数量变化(单位:只)

私募基金3

资料来源:前瞻产业研究院整理

2、私募基金产品数量区域分布

2017年上海继续成为发行私募证券基金最多的城市,京沪深三足鼎立,分别是上海4581家、深圳4377家、北京4108家。

图表4:2017年中国私募基金产品数量各地区分布(单位:%)

私募基金4

资料来源:前瞻产业研究院整理

3、私募基金产品投资范畴分布

新发产品的投资类型来看,股票型私募产品仍为新发私募基金产品的首选,占全部新发基金产品的81.08%,但较2016年度90.35%的占比有所下降。伴随着近两年债市的走牛,固定收益型产品的发行量明显增加,该类型基金在2016年的新发产品中占比3.11%,在2017年以来新发产品的占比则提高至8.91%。

图表5:2017年私募基金产品投资分布 (单位:%)

私募基金5 

资料来源:前瞻产业研究院整理

私募基金前景分析

监管趋严下其他类私募纷纷转型

近年来监管对非标债权投资严格控制,今年2月,基金业协会发布《私募资产管理计划备案管理规范第4号》,严控私募资管计划通过债权方式投资房价上涨过快的16个热点城市普通住宅地产项目,对其他类私募基金产生影响。

北京某大型其他类私募公司人士表示,传统的住宅地产、非标基金已不再是公司业务重点,未来将进行较大转型:在原来的地产领域,从传统地产非标业务转向地产并购、地产REITs;而股权类投资,如并购基金、PE等,将是重点发展方向。

前景仍存疑惑

关于其他类私募基金的发展前景,则是有人看好,有人谨慎。目前来看,在资产配置领域对其他类私募的需求仍很大,有私募表示未来会选择更加合理的方向发展其他类业务,但也有机构认为其他类并非私募主流,未来监管将进一步趋严,预计规模可能持续萎缩。

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