大宗商品市场需求分析 预计7月市场下行压力明显加大

大宗商品市场整体运行情况

2018年5月，国内经济运行保持稳健，大宗商品市场生产活动活跃，供给继续增长，终端需求保持上升格局，增速略有放缓，商品库存延续下降走势，市场库存压力明显缓解，推动大宗商品价格止跌反弹。据中国物流信息中心市场监测，5月份大宗商品价格环比回升1.5%，同比回升9.2%;1-5月份，累计比去年同期上涨6.9%。

2018年5月中国大宗商品指数各项指标数据统计情况

数据来源：前瞻产业研究院整理

2018年6月份中国大宗商品指数(CBMI)为102.6%，升幅较上月收缩0.4个百分点，指数为近四个月以来的最低点。各分项指数中，供应指数和销售指数升幅双双收窄，库存指数止跌回升。从本月的指数情况来看，供应指数仍明显高于销售指数，且升幅收窄幅度也明显低于销售指数，市场供需再显失衡迹象，短期内随着需求淡季的到来，我们认为市场供强需弱的格局基本确立，调整压力明显加大。

商品供应仍在增加

据前瞻产业研究院发布的《大宗商品电子交易市场前景预测与投资战略规划分析报告》最新统计数据显示，2018年6月份，大宗商品供应量较上月增长4.2%，连续四个月呈现增长态势，商品供应压力较大。今年以来，由于商品生产利润持续高位，生产企业生产热情高涨，商品产量不断增加，导致国内大宗商品市场供应压力持续加大。不过，指数升幅在连续三个月扩大后，本月有所减缓，显示由于环保影响对供应的冲击不断，特别是二季度以来环保督查“回头看”令商品生产企业开工受限，加之淡季来临，商品需求明显转弱，生产企业生产热情减退，当前国内大宗商品供应增速开始显现下降的迹象。从各主要商品来看，本月除汽车供应受产量持续减少的影响，继续减少以外，其余品种均呈现上升态势。

2016-2018年6月大宗商品应指数走势情况

数据来源：公开资料、前瞻产业研究院整理

需求增速继续回落

2018年6月份，大宗商品销售指数为102.1%，虽连续四个月呈现上升态势，但本月增幅继续收窄，较上月收窄2.5个百分点，显示商品销售增速继续放缓。我们认为本月销售指数增幅继续收窄，一方面是因为前期基数较高，特别是本月钢铁销售量降幅明显;另一方面也是因为6月份国内大宗商品需求整体转入淡季，特别是6月下半月以来，南方多地进入高温及梅雨季，在一定程度上抑制了需求，同时市场对整体经济预期不佳，多数下游企业采购进程放缓。再加上本月资金面表现偏紧，多地反馈资金回笼受阻，因此阻碍了需求的有效释放。此外，1-5月份房地产开发投资同比增长10.2%，较1-4月份继续回落0.1%。

2016-2018年6月大宗商品销售指数走势情况

数据来源：公开资料、前瞻产业研究院整理

商品库存止跌回升

2018年6月份，大宗商品库存指数止跌回升至100.9%，显示商品库存有所增加。各主要商品中，原煤、成品油、有色金属库存量止跌回升，化工和汽车库存继续上升，钢铁和铁矿石库存继续减少，不过降幅有所收窄。

2016-2018年6月大宗商品库存指数走势情况

数据来源：公开资料、前瞻产业研究院整理

从以上情况来看，随着消费淡季的到来，特别是南方地区的梅雨季节来临，以及各地纷纷出现的高温天气对终端需求开始造成明显的影响，市场采购需求弱势将进一步加剧，这使得前期有所缓解的供需矛盾重新凸显出来。整体来看，7月份国内大宗商品市场供强需弱的格局基本确立，市场下行压力明显加大。