民用航空行业发展趋势分析 空管设备市场规模显著提升

民航的供给主要受四个因素影响： 空域资源、 机场时刻、 航空管制和航空公司的机队引进。 其中空域资源、保障能力和机场建设，决定了航空市场的禀赋;航线和时刻，由民航局控制， 是航空公司的生命线; 机队是航空公司的核心资产， 短期的引进计划决定了航空公司的市场扩张速度。

未来20年国内外民航市场空间万亿，我国正构建完整民航谱系

国际民用航空市场：未来20年市场空间约6万亿美元。未来20年全球航空运输量的平均增速约为4.7%，至2035年超过16万亿公里，民用飞机的累计需求量为41030架，价值6.1万亿美元，其中干线飞机 37740架，价值5.68万亿美元，预计新交付万亿美元，预计新交付2037架90座以下的支线飞机，总价值达0.11万亿美元。到2017年，20年各座级喷气客机的交付量将达到43013架，价值约57877亿美元， 其中干线飞机37758架，总价值5.55万亿美元，全球涡扇支线客机的交付量约为5255架，价值超过2423亿美元。

2016-2035世界民用飞机市场需求量(架)

数据来源：公开资料整理

我国民航运输总周转量

十三五民航运输机场建设带来空管设备需求。从民用航空运输历年各关键指标来看，我国民用航空运输需求增长依然强劲。长期以来，民航发展的基本矛盾是供给能力难以满足快速增长的市场需求。据前瞻产业研究院发布的《民用航空运输行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》数据显示，截至2016 年末，我国颁证民用运输机场达到218个，十三五期间我国将民用运输机场将达到270个左右，计新增60个以上的民用运输机场。

根据前瞻产业研究院数据测算，新建一个民用运输机场需投资额45亿元。空管设备(包含设备及软件)市场规模一般占到民航基本建设和技术改造投资额的4%-6%。 据此测算‚十三五期间我国民用运输机场能带来的空管设备市场规模可达135亿元左右规模。随着空管设备技术逐渐提高, 预计到2020年空约管设备占机场投资额的比重有望达到约8% ，则空管设备市场规模远期将会显著提升。

2012-2016年我国民航运输总周转量

数据来源：前瞻产业研究院整理

我国颁证运输机场数量

2016年，我国境内民用航空(颁证)机场共有218个(不含香港、澳门和台湾地区，以下简称境内机场)，其中定期航班通航机场216个，定期航班通航城市214个。年内定期航班新通航的城市有：山西临汾、湖北十堰、福建三明、海南琼海、青海果洛、内蒙古乌兰察布、内蒙古扎兰屯、海南三沙、云南沧源。陕西安康机场停航，江西九江机场注销(2016年5月)。

2008-2016年我国颁证运输机场数量走势图

数据来源：前瞻产业研究院整理

民航票价

民航局发布《兲于进一步推进民航国内航空旅客运输价格有兲问题的通知》，明确有5家以上(含5家)航空运输企业参不运营的国内线，运价实行市场调节价，每个航季各航司可调整的航线数量为本企业上航季运营实行市场调节航线总数的15%，每条航线每航季无折扣票价上浮累计不超10%。

1、放开航线范围扩大

原：主要为相邻省仹间航线，800公里以下航线，不高铁直接竞争的航线。

现：有五个以上(含五个)承运人共同运营的航线，包括公商务干线。

放开航线数量增加原：724条，现：新增306条至1030条，核心公商务线均包含在内。

航空公司可选航线数量增多

市场前期普遍认为市场化航线范围扩大将循序渐进，京沪线等核心商务干线将最后放开。1月5日通知后附的航线名弽远超市场预期，包括北上广深亏飞在内的诸多条盈利能力最强的航线全面放开。本次公布的市场化航线新增306条，公商务干线市场化航线数量及比重大幅提高，核心机场相兲航线的市场化程度已经达到80%以上，票价吐上弹性大，利好航空公司提价。

根据前瞻产业研究院相关数据，每年暑期航空市场旺季，京沪航线的客运量和客座率不增反降，主要由于中国暑期全国多雷雨天气，航班正常率和执行率水平明显低于全年其他时间，高铁分流影响增大。

量价提升、三大航的业绩弹性趋势

由于三大航收入体量更大、利润率相较民营航企略低，在同样的量价提升幅度下，三大航的业绩弹性更大。假设2018年国航/南航/东航/春秋/吉祥整体客公里收益提升1%，对应的净利润提升弹性分别为9%/14%/11%/8%/8%。

量价提升水平与航空公司供给增量及布局相关。明年一二线枢纽机场的高收益航班时刻增量料将受限，若运力增长过快可能面临新增运力更多投入低线市场，进而摊薄因干线市场供需改善、收益提升的影响。

龙头机场基本面稳健、量升价稳且，拥有稳定现金流和增长确定性，在市场偏好安全边际和确定性环境下具较高配置价值。考虑明年A股将正式纳入MSCI指数，包括上海机场在内的中国核心优质资产标的有望获得流入的增量资金青睐，从而受益价值龙头股估值提升。