2018年中国数字阅读行业市场现状及前景分析 免费广告模式带来海量市场空间

免费广告模式为数字阅读行业带来增量用户和市场空间

免费广告模式阅读平台迅速发展，为数字阅读行业带来增量用户和市场空间。从中长期看，我们预计付费和广告有望建立分层的变现体系，行业集中度将得到提升。我们预计免费模式2018-2021年CAGR73%，到2021年市场规模达到57.8亿元。维持数字阅读行业“强于大市”评级。

中国数字阅读市场规模不断扩大

近年来，我国数字阅读市场规模不断扩大。据前瞻产业研究院发布的《中国数字出版行业颠覆性革命与商业模式创新策略分析报告》统计数据显示，中国数字阅读市场规模从2012年的39亿元发展至2017年的152亿元，同比增长26.7%，扩大了3倍有余。2012-2017年中国数字阅读市场处于高速发展期，年均复合增长率高达31.27%。初步测算2018年中国数字阅读市场规模达到180亿元左右。预测2019年中国数字阅读市场规模将突破200亿元，而随着移动互联网人口红利耗尽，数字阅读用户规模日益饱和，数字阅读市场规模增速也将有所放缓，但整体规模仍不断扩大。预计未来五年内，我国数字阅读市场规模年均增速约为20%。到2022年市场规模将突破370亿元。

2012-2022年中国数字阅读市场规模统计情况及预测

数据来源：前瞻产业研究院整理

行业处于初期，米读+连尚引领发展，阅文推出飞读小说

免费模式阅读平台仍处于发展初期，目前行业格局，除了米读背后的趣头条和连尚背后的连尚文学，互联网巨头和数字阅读公司已经开始关注免费阅读领域，代表公司是爱奇艺、百度和阅文集团。随着免费模式不断壮大，用户市场逐步被拓展开来，我们判断未来众多独立、依赖互联网巨头新入者仍有望出现。

免费模式VS付费模式：撬动低线城市增量用户阅读需求

从用户画像看，免费模式来自三四线城市，中老年用户占比显著更高，其吸引的是数字阅读的增量用户;从内容角度来看，免费模式平台从内容数量、丰富度、获取方式角度都与传统数字阅读巨头如阅文等存在显著差距，其满足更多是增量用户的入门级内容需求;从商业模式来看，免费模式依赖开屏广告、翻页广告和文中广告等广告展现形式，以米读为例，我们测算当前每个DAU当前广告收入约为0.3元/小时。

未来展望：免费模式贡献增量，未来有望打造分层变现体系

当前行业仍处于第一阶段，即以拉新、留存做大用户规模为核心，渠道能力和运营能力是胜出的核心;此外，数字阅读行业前3名的App时长占比仅27.3%，免费模式壮大将显著提升行业集中度;免费模式将助力行业构建分层变现体系，做大行业“总蛋糕”。和视频类似，免费模式普及并不会直接导致原有付费平台衰退，中长期有望根据内容等级和属性对用户进行分层，形成更丰富的变现体系。从市场规模来看，我们预计免费模式2018-2021年CAGR73%，到2021年市场规模达到57.8亿元。

风险因素分析

免费模式非理性发展导致对付费模式过大冲击;内容监管风险;买量成本过高导致亏损加剧风险。

投资策略分析

免费广告模式兴起，为数字阅读市场带来了增量空间，我们维持数字阅读行业“强于大市”的评级。从中长期看，用户会不断成熟，传统巨头内容优势将逐步回归，而新兴免费广告模式平台迅速成长后同样将着重内容建设，以构建可持续发展的商业模型。

从行业增速判断，我们仍然认为免费广告模式平台未来一段时间将成为行业增速最快的细分板块，但盈利尚需要时间，建议关注趣头条、爱奇艺文学(母公司爱奇艺)，非上市公司连尚文学;另一方面，对于传统数字阅读巨头阅文、掌阅等公司从中长期看并不必悲观，其在内容领域优势仍然较稳固，未来仍然有望享受行业红利，建议关注阅文集团、掌阅科技、平治信息。