下游消费不乐观 铜价后市易跌难涨

中国铜下游消费行业表现有所分化，但总体需求并不乐观，而铜的生产量和进口量则有所回升，在此背景下，铜价后市走势或难言乐观。

电网消费量回升，其他行业则继续萎靡。电线电缆方面，2014年国家电网将加大电网建设力度，预计年投资3815亿元，同比增长12.9%，高于上年10.64%的增速。中电联公布的数据显示，今年前10月，我国电网累计投资为2957.49亿元，仅完成年投资的77.52%。因此，为保障全年投资规划的实现，11-12月投资建设进度将显著提升，预计同比增速或在21%以上，届时有利于拉动铜市需求。

空调方面，10月空调依然延续内销强出口弱的表现，10月空调产量719万台，同比增长3.5%;销售690万台，同比增长6.9%;其中，内销463万台，同比增长5.5%;出口226万台，同比增长9.8%;不过，后市出口方面，由于美国明年即将实施新能效标准对国内出口形成一定压力、巴西等地市场需求仍有不稳定因素;而内销方面，国内旺季销售和去库存周期渐入尾声，且房地产销量未明显好转，四季度空调产销或仍弱势。

房地产方面，10月中国房市整体维持疲态，但跌速趋缓，表明全国各地采取的救市政策效果逐步体现。1-10月全国房地产开发投资同比增长12.4%，增速比1-9月回落0.1%，且继续低于同期城镇固定资产投资18%的涨幅。1-10月住宅投资同比增长11.1%，住宅投资占房地产开发投资的比重为67.9%。销售方面，作为地产投资的先行指标，1-10月商品房销售同比下滑7.8%，降幅比1-9月缩窄0.8%，其中住宅销售面积下滑9.5%。新屋开工方面，1-10月房屋施工面积692132万平方米，同比增长12.3%，较1-9月提高0.8%，其中住宅新开工面积增长9.8%。

精铜的生产与进口双双大增，今年1-10月中国累计生产铜精矿156.59万吨，累计同比增加7.25%，维持5年多来的增加之势，数据显示国内铜精矿生产持续增加。进口铜精矿方面，仍维持较高增速。1-10月铜精矿累计进口量高达逾950万吨，同比增加17.19%，维持34个月的增势。

仅靠电网建设难以有效拉动铜的消费，而地产对铜的消费还要观察政府的后续政策。在铜下游需求疲弱而产量和进口量大增的背景下，铜价后市易跌难涨。