多重政策叠加影响 中药注射剂市场下行压力持续加大

多重政策叠加影响中药注射剂市场

在医保控费背景下，多重政策叠加影响着中药注射剂市场。不良反应事件高发、质量可控性差、公立医院控费、辅助用药改革，加上“两票制”、仿制药一致性评价等，部分中药品种尤其是中药注射剂面临前所未有的困难。

继2006年鱼腥草注射液事件后，近两年柴胡注射液、红花注射液、冠心宁注射液、喜炎平注射液等多款中药注射剂被责令修改产品说明书，严格限制使用及医保报销。加之新版《医保目录》落地，直接反映在各主营中药注射剂厂家的财报表现上。

政策叠加，中药注射剂面临压力增大

在医保控费下，处方中药尤其是中药注射剂面临越来越大的压力。据前瞻产业研究院发布的《中药注射剂行业发展前景与投资预测分析报告》统计数据显示，2017年销售金额前20位药品中，中药注射剂占比超过36%。预计中药注射剂+辅助用药整体终端金额约1000亿，占比5%-10%。

另外，创新药纳入医保的速度和数量将大幅提升，但医保资金筹资/支出速度均已低于10%，医保结构调整势在必行，预计将给临床获益较低的中药注射剂/辅助用药更大的压力。

2018上半年，华润三九中药注射剂低于预期。在辅助用药目录政策和招标降价等压力下，中药注射剂等非临床一线用药的销售和推广面临困难，占营业收入的比重已降至约8%。

企业业绩均有下滑

华润三九和丽珠医药虽实现营收、净利润双增长，但中药业务依旧表现不佳，丽珠药业中药制剂营收8.61亿元，同比下滑20.52%，毛利率77%，同比减少2.25%。

主营业务单一和偏重中药的企业受影响严重，昆药集团2018 年上半年中药注射剂营业收入占比下降至25%，大理药业下滑高达97.16%。此外，金陵药业、中恒集团和大理药业的中药营收都受到较大影响。金陵药业的中药产品营收2.45亿元，同比下滑24.34%;毛利率18.77%，同比下滑4.96%。

各企业纷纷探索突围路径

中药注射剂的安全性和功效长期存在争议。以综合性医院为主要销售渠道、以西医为主的处方，对中药持谨慎态度。

一是医保筹资增速的下降叠加创新药进入医保，中药注射剂控费压力更严峻;二是药监部门对中药注射剂的监查将更严格;三是医生对处方中药态度负面。中药注射剂公司18/19年平均PE高于中药行业可比公司，从估值和盈利角度都存在下行风险。

中药注射剂下行压力持续加大，各家企业纷纷调整产品结构探索突围路径：

1、加强药材资源的研究开发，保证源头质量安全。在药材资源研究方面，继续开展五大道地药材规范化种植研究。此外，加大创新研发投入，丰富产品结构。包括华润三九、昆药集团在内的多家制药企业在2018年上半年纷纷加大研发投入，压缩中药注射剂的产品比例。

2、积极遵守国家关于中药注射剂的相关规则，进一步提升产品制作工艺，开展质量评价工作;另一方面，调整公司产品结构，比如加大对其他产品的研发和销售投入，降低中药注射剂销量下降对公司的冲击和影响。

中药注射剂市场不好在两三年前就初见端倪，相关企业要想实现突围，应选择一个市场较大的产品做扎实，果断放弃做得不好的品种。比如江中集团，开发中药药食两用产品重点开发;九州通则进行较为综合的布局，包括上游药材种植、中游中药饮片以及下游的实体药店。