36氪深陷“宏力能源”项目欺诈风波 股权众筹坑太多

近日，钛媒体爆料称，36氪向投资人力荐的新三板项目“宏力能源”，被爆实际财务数据与去年未启动定增时的数据存在巨大差异，因此引发了参与定增的投资者不满。36氪创始人表示平台确存有责任，已向宏力能源发律师函，正采取补救措施。

近两年，股权众筹早已是热门话题之一，但与此前各类项目、平台繁荣相比，如今的股权众筹项目和产品屡遭诟病。很多众筹产品存在虚假宣传，或者出现货不对板的现象。在经过爆发式增长后，股权众筹模式正遭到质疑。

股权众筹兴起较晚，但发展迅速

股权众筹兴起时间较短，至今仅有不到5年的发展史，但低成本、低门槛等十分适合中小微企业发展的特点还是吸引了政府的不断关注。根据前瞻产业研究院发布的《2016-2021年中国众筹行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》显示，截至2014年底，我国共有128家众筹平台，其中股权众筹就有32家。

股权众筹或将领先其他类型众筹，成为继“P2P网络借贷”后的又一个发展风口。据预测，至2025年全球发展中国家众筹投资将达到960亿美元，中国则有望达到近500亿美元，其中70%以上将是股权众筹融资。

2014年我国众筹平台数量走势（单位：家）

资料来源：前瞻产业研究院整理

2014年上半年，中国众筹领域共发生融资事件1423起，募集总金额18791.07万元人民币。其中，股权类众筹事件430起，募集金额15563万元人民币。股权类众筹融资事件占比提高的原因主要由于原始会近期上线大量项目，预约投资人数量随之增加。

此外，还可以看出，股权类众筹模式的融资事件数量高于垂直类众筹模式，一方面证明了我国股权众筹模式发展较快，已成为移动互联网、互联网类企业融资的选择途径之一，另一方面表明垂直类众筹在我国尚处于初期，发展空间巨大。

2014年众筹领域数据统计（单位：起，万元）

资料来源：前瞻产业研究院整理

前景虽好，但股权众筹问题不少

首先，股权众筹模式自身存在的问题。一是股权众筹的投后管理和退出机制不完善。目前我国的众筹法律体系还不完善，在一个项目有众多股东的背景下，采用代持或者有限合伙的方式退出还是其他方式退出，如果项目运营获益，不同的退出方式面临不同的税收问题，在目前我国公司法制度体系下，股权众筹的退出是目前该模式面临的最大挑战。

二是“领投+跟投”制度提高了风控难度。目前我国股权众筹平台的“领投+跟投”制度，主要指领投人投资项目募资金额10%-25%并参与管理，其他投资款由跟投入提供。该制度目前存在的问题是，领投人虽有足够的经济实力投资项目，但对项目所属行业的熟悉程度较低，同时欠缺项目管理的专业能力，在项目投后管理的专业度和投入程度是其他跟投人最为担忧的。此外，该制度造就了众多股东，股东队伍庞大，平均股份额均较低，沟通效率低、观点协调成本高，一系列因素提高了项目的运营风险。

其次，股权众筹平台存在的问题。一是平台数量多，发展呈“两极化”。中小企业的融资需求稳中有升，股权众筹平台数量将增加。虽然平台数量不断增多，但通过股权众筹成功的项目数量却并没有随之快速增加。随着众筹模式发展，越来越多的中小企业会选择该类融资渠道，而目前的股权众筹平台数量远不能满足企业的融资需求，平台数量增加的同时，平台两极化发展也将进一步加剧。

二是平台创始人背景水平良莠不齐。国内众多股权众筹网站的创始人中，部分是拥有十余年金融工作经验的金融类合作团队，有的是拥有互联网技术、欠缺金融工作经验的个人。个人为创始人的股权众筹平台，项目运营及退出均无法实现规范管理，项目风控链条闭塞，投资人收益无法保障，平台持久运营受到质疑。

此外，个人作为平台创始人的网站，易进行虚假广告宣传及产品炒作，在未被法律允许的情况下，开办各项金融业务，对项目无法进行充分的信息披露和风险揭示，对投资者以直接或间接的方式承诺收益，误导用户。