大宗商品发展趋势分析 行业风口效应最为明显

大宗商品是指可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性并用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、钢铁、农产品、铁矿石、煤炭等。包括3个类别，即能源商品、基础原材料和农副产品。

大宗商品价格波动巨大， 是典型的“高频”场景

大宗商品最大的特点是价格高度波动

大宗商品价格波动直接决定所有企业贸易商的经营情况。因为大宗商品价格波动高频，决定了从上游商品，到下游客户对资讯的需求都是十分高频的。

农产品年价格走势

数据来源：公开资料整理

商品整体供应减少

据前瞻产业研究院发布的《大宗商品电子交易市场前景预测与投资战略规划分析报告》数据称，2018年3月份，大宗商品供应指数止跌反弹至104.7%，显示本月国内大宗商品市场的整体供应量明显增加。本月商品供应大幅增加，我们认为，一方面和春节月份基数较低有关，另一方面也是因为随着春节因素影响的消失以及利润高位，企业生产逐渐回归正常。各主要商品中，除成品油供应有所减少外，其余品种均呈现明显增加的态势，特别是钢铁、有色金属等商品供应增长幅度较大。

中国大宗商品指数走势图

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钢铁供应大幅增加

2018年3月份，钢铁供应指数止跌反弹至105.7%，显示钢厂生产逐步恢复，市场供应开始增加。3月份，钢铁行业PMI生产指数为50.6%，环比回升5.2个百分点，升幅明显。据中钢协统计，3月上旬，重点钢铁企业粗钢日均产量173.2万吨，较上一旬减少14.67万吨，减幅7.81%;

有色金属供应大幅增加

2018年3月份，有色金属供应量指数止跌反弹至107.7%，为近十个月以来的最高，产能攀升令国内有色金属供应明显增加，加之需求增长有限，当前国内有色金属市场供应压力偏大。据国家统计局数据显示，2018年1-2月份，国内十种有色金属产量为885.7万吨，同比增长1.9%。其中，铜产量为148.1万吨，同比大幅增长10.3%，增速较快3.6个百分点;铅产量为84.5万吨，同比增长16.1%，增速加快8.7个百分点。

大宗电商风口效应最为明显

风口效应决定行业爆发基础。我们认为大宗电商风口效应最为明显，主要基于两点 1、旧的商业模式难以持续， 新的电商模式迎来发展良机。2.、大宗电商平台降本增效为产业带来明显的边际效应。

传统大宗商品厂商营收增速下滑

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终端需求有所回暖

2018年3月份，大宗商品销售指数止跌回升，为101.6%，较上月回升3.9个百分点，显示随着春节假期的结束以及气温回暖，下游企业开工率正在恢复，商品需求开始增加。

前瞻产业研究院数据显示，1-2月份，全国固定资产投资同比增长7.9%，增速比去年全年加快0.7个百分点。全国房地产开发投资同比名义增长9.9%，增速比去年全年提高2.9个百分点，但地产销售面积、新开工增速都有不同程度回落。1-2月份，制造业投资增长4.3%，增速与去年同期持平，比去年全年回落0.5个百分点。1-2月份基建投资同比增速为16.10%，相比去年19.00%明显回落。

从数据来看，1-2月份房地产投资增速超预期，但新开工、销售、土地购置、到位资金等主要分项指标全面回落，同时，1-2月份基建投资增速大幅回落，使得市场对于后续市场需求预期仍较为谨慎，因此当前国内大宗商品市场需求回升的幅度尚不及预期，后期需求的回暖程度将是决定大宗商品市场走势的主要因素。

中国大宗商品指数走势图

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国内宏观经济2018年开局亮眼，经济驱动力稳定

最新公布的经济数据显示，经济数据普遍超市场预期。不仅外需超级强劲，工业也迎来了久违的反弹，房地产投资也很坚挺，整体实现了良好的开局。

从数据上来看，经济形势好于预期主要体现在两个方面：一是工业增加值同比增长7.2%，高于市场6.2%的平均预期，也高于去年12月份6.2%的增速和去年同期6.3%的增速。二是固定资产投资同比增长7.9%，高于市场7.0%的平均预期。

另外，海关数据显示，1-2月份，进出口贸易累计同比增长23.1%，增速环比1月高1.2个百分点，较去年同期高10.4个百分点，延续着持续回升态势。经济驱动力呈现出此消彼长的格局，为经济的整体持续稳定提供了保障。随着国内经济结构调整的深入，内部环境有望进一步改善，叠加全球经济进入上行周期，后期驱动力有望继续保持稳定，有助于大宗商品市场的持续反弹。