原煤产量恢复性增长 动力煤价格逐步走低

伴随我国经济发展进入“新常态”，原煤下游电厂、建材等行业增速放缓，对原煤需求呈下降态势，原煤消费量持续下滑。2014-2015年上半年，原煤消费量分别下降3.02%、3.67，消费需求下降呈扩大趋势，2016年上半年，我国原煤消费总量18.1亿吨，同比下滑4.60%。

受国家原煤行业限产政策影响，我国华北、东北、华东等地区原煤库存量自2015年底开始下滑，其中以华北地区库存下降速度最快。到2017年4月原煤产量恢复性增长，数据显示，4月份，原煤产量2.9亿吨，同比增长9.9%;日均生产982万吨，比3月份增加15万吨。1-4月份，原煤产量11.1亿吨，同比增长2.5%。原煤产量增速较快，主要是因为去年同期原煤产量较低，与3月份日均相比仅增长1.5%。

数据来源：前瞻产业研究院整理

4月份，山西、内蒙古、陕西三个主要煤产区生产原煤2.0亿吨，占全国的66.9%，比去年同期提高5.0个百分点;而中小型煤矿比例较高的江西、湖北、湖南、重庆等产区同比降幅较大，均超过30%。原煤生产逐步向资源条件好、竞争能力强的地区集中。

4月份国内煤炭市场走势有所分化，下游钢铁市场结束连续下跌走势，焦炭市场总体弱势反弹，炼焦煤市场在进口煤受阻刺激下弱势趋稳;随供暖结束动力煤需求淡季特征明显，动力煤价格逐步走低。受供暖季结束，需求减少、供应增加的影响，秦皇岛港煤炭价格有所回落。4月底，5500大卡煤炭平仓价每吨649元，比4月初下降10元;5000大卡每吨571元，下降37元;4500大卡每吨506元，下降37元。

数据来源：前瞻产业研究院整理

首先，从宏观经济看，一季度经济数据超出市场预期，宏观经济企稳向好态势进一步增强，然而，4月份PMI指数较上月回落了0.6个百分点，显示制造业扩张势头有所放缓;二是最近一段时间钢材价格的大幅下跌正值传统意义上的用钢旺季，表明钢材需求不及预期，难以对炼焦煤市场形成实质拉动;三是“一带一路”国际合作高峰论坛将于5月中旬在北京举行，京津冀及周边钢厂、焦化厂等重污染企业的生产将受到阶段性冲击，预计影响时间在一周左右，限产力度在30-50%;四是动力煤消费维持淡季运行，需求乏力的态势将贯穿整个月份。

从供给角度看，5月份煤炭供给压力有所加大。一、从一季度的产量看，基本上维持了去年同期的水平，但3月份全国煤炭产量同比增加559万吨，出现了2015年2月以来的首次增长，意味着在市场压力及政策干预下国内煤炭产量经历两年的收缩后再次回到增长轨道。另外，近期国家发改委要求增加煤炭有效供应，促使煤炭价格尽快回归合理区间，表明目前的煤炭市场状况并未达到管理层的要求，煤炭供给过剩风险在逐渐增大。

二、煤炭社会库存稳中有增。尽管国内重点煤炭企业尚不存在明显库存压力，但多家库存上涨;我公司监控的华北、东北六大钢厂炼焦煤库存合计113万吨，比上月增加12万吨;北方中转港口库存略有增长，截至4月27日，环渤海五港存煤1583万吨，环比增加20万吨;下游电厂存煤明显回升，截至4月28日，沿海六大电厂库存1084万吨，比3月末增加102万吨。

三、澳洲飓风对煤炭进口的影响逐渐消除。4月下旬遭受损毁的连接矿山与港口的主要运输通道Goonyella铁路比预期提前一周多恢复运营，澳洲飓风对国际炼焦煤供给的影响低于预期，预计5月份澳洲炼焦煤进口将逐步恢复正常。四、中央环境保护督察组4月下旬开始为期一个月左右的第三批环保督察，涉及区域包括产煤大省山西、贵州及安徽，对原煤产量将有一定程度的影响。

综合前瞻产业研究院发布的《煤炭行业发展趋势与投资决策分析报告》分析，下游钢铁需求低于预期，加上个性事件对生产的不利影响，炼焦煤需求乏力的状况将比较明显，然而资源供给在温和增加，同时澳洲进口煤有望恢复常态，因此供需过剩趋势会再次出现，炼焦煤市场价格存在下行压力;动力煤市场延续上月份的调整走势，低迷的需求及价格下跌的市场预期都不会改变，而且，随着资源供给增加及过剩压力加大，动力煤价格跌幅也将扩大。