纸价上涨局面将持续 造纸企业盈利触底回升

从2016年下半年起，受人民币贬值、成本持续攀升、国内供需失衡等因素影响，“涨”字成为贯穿造纸行业的主旋律。进入2017年，2月本是纸业淡季，但受节后木浆价格大幅走高影响，涨价函满天飞，太阳纸业、晨鸣纸业、岳阳林纸、华泰股份、博汇纸业、玖龙纸业等纸制品厂商再度轮番调价，价格上涨幅在200元/吨左右。

前瞻产业研究院认为，此次纸张价格大幅上涨主要是因为国际木浆价格大涨引发的连锁效应。据悉，自智利大火发生后，造成国际纸浆供应量减少推高浆价。自去年10月至今，阔叶浆均价已从每吨3800元涨到5200元左右，针叶浆也从每吨4500元涨到5300元。今年2月份以后，贸易商基本是每周涨价50元的频率，现在的木浆价格已经是近几年高位。木浆价格倒挂，外盘价格太高，贸易商利润不足，因此国内进口量少，库存不足，造成国内市场供不应求。

以下为2015年以来纸浆价格环比指数走势：

不仅是木浆成本的上涨。2016年蔓延在全国多地、多行业的环保限产潮，加之煤炭价格推动，都使得纸业层层缺货提价，一纸难求现象明显。此外，2016年10月起施行的运输新规，也使吨纸运输成本涨了约300元/吨。总之，造纸各个环节均面临成本激增的情况，随着环保标准趋严及需求旺季的来临，目前造纸企业库存持续低位，经销商和下游印刷厂补库存较为积极，白卡纸、铜版纸等涨价动力明显，短期内看不到涨势回落的迹象。

值得一提的是，在销售收入增长、产品价格提高及产能优化等因素推动下，多家造纸企业业绩高速增长。截至目前已有86家轻工制造行业的上市公司披露了2016年度业绩预告和业绩快报。其中，有65家公司预计全年净利润实现增长，景兴纸业、博汇纸业和华泰股份等公司业绩增速均超100%。有5家公司实现扭亏，主要分布在造纸、包装印刷、家用轻工和家具等行业。在供给侧改革和环保趋严的推动下，造纸企业低库存将促纸价上涨，造纸企业整体盈利能力已触底回升，在利润空间不断修复的过程中，龙头造纸企业有望率先受益。