不锈钢行业发展前景分析 供需格局将持续改善

以300系不锈钢304不锈钢冷轧为例做成本拆分，其主要化学成份重量含量为：镍8%、铬铁18%，生铁70%，其他金属4%。利用2017年主要原材料的年度均价进行计算，可以看到不同原料配比下，镍是构成不锈钢生产成本最为主要的来源，占比在60%左右，其次是铬，占比在20%左右。

不锈钢粗钢行业产能及产量情况分析

据前瞻产业研究院发布的《不锈钢行业发展前景预测与转型升级分析报告》数据显示，截至2016年年底，我国实际拥有的不锈钢产能接近4000万吨的水平; 截至2017年底，2017年无新增合规不锈钢粗钢产能投放，拥有资质的不锈钢冶炼产能约3228万吨，则2017年不具备资质的不锈钢产能达772万吨，占比高达19.3%。

从产量上来观察，2017年我国不锈钢粗钢产量达到2577.37万吨，产能利用率仅为64%，结构以板材为主、占比超90%，竞争相对有序、CR10 达81%。2005-2017年期间年复合增长率高达19.11%，我国不锈钢粗钢产量占全球不锈钢粗钢产量的比重由2001年的3.80%提升至2017年的53.61%;

从结构上来看，2016年国内规模以上不锈钢企业的产品中宽幅板卷、热轧窄带占比分别达69.17%和20.84%，而长材、型材和管材的合计占比仅为9.99%。

2005-2017年我国不锈钢粗钢产量情况

数据来源：公开资料、前瞻产业研究院整理

不锈钢主要分类

按照化学成分分类，2016年不锈钢中含镍的300系产量占比为50.89%。按照化学成分来进行分类，不锈钢主要分为铬锰氮系(200系)、铬镍系或铬镍钼系(300 系)、铬系(400系)。根据前瞻产业研究院统计数据，2016年我国不锈钢粗 钢产量为2493.78万吨，其中：200系不锈钢占比为29.34%，300系的占比为50.89%，400系的占比19.43%，其他种类的不锈钢占0.33%。2016年我国300系不锈钢产量占比达50.89% 。目前国内的不锈钢还是以含镍的300系为主，不锈钢中镍的成本最高占比可达70%， 因此镍价格的波动对不锈钢的生产成本将产生重大影响。

2016年我国不锈钢产量占比情况

数据来源：前瞻产业研究院整理

不锈钢粗钢行业表观消费量及结构分析

我国不锈钢粗钢表观消费量由2005年的522万吨增长至2017年的1984.68万吨， 年复合增长率达11.77%;国产不锈钢材自给率由2006年的60%攀升至2016年的95.91%。

从结构上来看，通过分析2016年我国不锈钢的下游终端可知， 金属制品、建筑和工程机械是不锈钢的主要下游，占比分别达到27.61%、 24.57%和18.40%;其他交通、电力机械与机动车辆和部件占比分别达11.09%、 11.04%、 7.29%。

如若将终端分为建筑和制造业，则区别于普钢行业需求超50%是建筑领域， 不锈钢行业需求终端主要为制造业、占比高达75.43%，建筑领域占比仅为24.57%。

2005-2017年我国不锈钢表观消费量情况

数据来源：公开资料、前瞻产业研究院整理

不锈钢行业价格分析

主要受原材料镍、铬价格所驱动， 但不排除部分时段供需框架强于成本

镍价格对不锈钢价格具有驱动作用， 不锈钢价格对于镍价格不存在显著的传导效应从数据观察上看，不锈钢价格与镍价格表现出紧密的联动关系，镍价格对不锈钢价格具有传导效应与驱动作用。

第一， 在多数时点，不锈钢价格的波动严格跟随着镍价格的波动，显示出两者极强的联动关系;

第二， 镍价格波动幅度稍强于不锈钢价格波动幅度，且有不锈钢价格波动滞后于镍价波动的迹象， 大致显示出镍价格向不锈钢价格的传导特征;

第三， 镍价格与不锈钢价格在水平值上高度接近，符合成本框架驱动钢铁价格的特征。

不锈钢价格与镍价格表现出紧密的联动关系，镍价格或对不锈钢价格具有驱动作用

2006-2017年不锈钢行业价格走势情况

数据来源：公开资料、前瞻产业研究院整理

2018年不锈钢行业供需格局将持续改善，供需框架对不锈钢价格的驱动效应将逐步增强;成本框架上， 供需格局持续紧张将支撑2018年镍价中枢进一步上移， 而铬铁供过于求使价格围绕不锈钢价格波动，成本框架对不锈钢价格的驱动效应将逐步弱化，不锈钢吨钢毛利呈现逐步改善的格局。