废纸进口发展趋势分析 外废配额向龙头集中

废纸进口管控趋严，外废进口量大幅下滑

2017年12月15日，环保部下发《进口废纸环境保护管理规定》和《限制进口类可用作原料的固体废物环境保护管理规定》，对废纸进口进行规范。相比于老规定，对于废纸进口的限制更加严格：1)限制5万吨以上纸企才有外废额度申请资格;2)取消废纸贸易商的外废进口资格，于公布日起实施。文件规定申请进口废纸许可的加工利用企业生产能力需达到5万吨/年，含杂率标准由1.5%调整为0.5%

我国废纸进口量下滑

我国废纸需求量大，但是由于缺乏规范的废纸回收体系，国内废纸品质不够高，因此废纸大量依赖进口，据前瞻产业研究院发布的《造纸行业发展前景与投资战略规划分析报告》数据显示，目前我国是全球废纸进口量最多的国家，废纸进口量占我国废纸消费总量的比例约为36%。2016年我国进口废纸2849万吨，2017年进口量为2572万吨，同比分别下滑约2.7%和9.7%。

2005-2017年中国废纸进口量及增速情况

数据来源：前瞻产业研究院整理

国废替代性需求上升，价格显著上扬

近年来，我国废纸回收量及回收率均保持稳定增长，严苛的外废进口标准促使市场形成废纸供给缺口，国废替代性需求上升，推动国废价格应声上涨。以东莞A级为例，目前价格为2600元每吨，3月份以来上涨约13%。

废纸进口配额分布

截至目前，环保部共计发布了八批废纸进口名单，总核定量为686.03万吨，其中，玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业三家纸企分别获批额度为307.89万吨、92.86万吨、49.24万吨，总计获批额度449.99万吨，占已核定总量的65.59%，废纸进口政策向龙头企业倾斜。

废纸进口配额分布

数据来源：前瞻产业研究院整理

废纸价格分析

从18年的政策口径来看， 我们判断18年废纸进口配额将继续减量， 外废的需求变化将导致其价格持续走低， 国废价格将持续走高，内外废纸价差拉大对于政府重点“发糖”的龙头纸企来说盈利弹性或将扩大。 国废价格中枢上移支撑纸价中枢抬升，而箱板龙头玖龙、理文、山鹰将持续获得超越行业的盈利弹性。

外废配额向龙头集中，龙头占优

截至目前，2018年共进行了九次限制进口许可证获批公示，频率相对集中。从企业占比上看，外废配额逐步向行业龙头集中。2018年前九批次，玖龙纸业、理文造纸及山鹰纸业外废配额占行业总数的65.41%，相对2017年的49.12%增加16.29pct，提升显著。我们判断，虽然2018年采用少量多次的外废进口审批方式，单次配额逐渐放松，但是总体外废进口量缩减，且向龙头企业集中的趋势不变。基于行业整体成本提升，龙头企业将在行业集中度收拢的形势下，凭借较大外废配额占据成本优势。

外废进口质量标准提高，执行力度成为行业关键

2017年8月10日，国家环保部正式发布《进口可用作原料的固体废物环境保护控制标准(征求意见稿)》，拟将废纸进口中一般混杂物的控制标准从1.5%调低至0.3%。

2017年11 月16日，国际回收局(BIR)称中国已正式通知世界贸易组织(WTO)将对《进口可用作原料的固体废物环境保护控制标准》一般夹杂物的控制要求进行修订，废纸或纸板中的一般混杂物标准将调整为0.5%。

2018年1月11日，废纸进口混杂物质量标准最终确定为0.5%，新标准2018年3月1日执行，较2005年版的1.5%大幅缩减，较前期征求意见稿的0.3%有所放松。

未来海关对进口废纸检验的执行力度成为关键，我们预计新质量标准执行后将加强力度，对废纸进口量构成冲击。