金蛋理财：构建线上线下相结合的深度风控新模式

“今年以来，随着某些规模较大的问题平台被曝光，一时间针对P2P行业的质疑之声不绝于耳。”近年来P2P网络借贷业务发展非常迅速，行业规模从2012年的212亿飞速增长到2015年的9823亿，四年间增长了46倍，显示了巨大的需求潜力和旺盛的生命力。

问题迭报，行业何处去?

今年以来，随着某些规模较大的问题平台被曝光，一时间针对P2P行业的质疑之声不绝于耳。

毋庸讳言，合法合规是一家P2P企业生存的基础。随着监管细则逐步明朗，红线以下的企业将随着行业整治被迅速淘汰;而那些形成一定规模、公司治理结构良好、运作规范透明的企业，将迎来真正的发展良机。

笔者认为，作为一种新的不同于以往的普惠金融的手段，P2P网络借贷对于中国金融行业的意义，或许才刚刚开始被认知，用科技的力量降低交易成本应是P2P网络借贷的核心价值所在。优秀的P2P公司，一方面能够以更低成本汇集传统金融无力汇集的投资需求;另一方面能够以合理的成本识别传统金融无法识别的低风险资产;进而通过数据技术、互联网产品和金融服务的整合，通过在线业务平台实现资金借(有需求的借款人)、贷(资金出借意向的贷款人)双方更有效的撮合匹配。表现出来结果就是：投资者能够获得可控风险下的较以往更高的合理收益;借贷者能够在更合理的风险定价之下，获取更低成本的资金。

但是，就目前情况看，行业内企业的竞争更多还是局限在营销层面，一方面通过加大广告投入，获得知名度以及“增信”;另一方面，风控和资产对接能力的不足，并未体现出超越传统金融的优势，从而不得不抬高预期收益，放大整体风险。从宏观层面看，期待中的通过优秀P2P企业的迅速发展，降低社会整体融资成本，达到更广泛的金融普惠的目标，看似仍有相当大的距离。

中信新三板研究团队于去年底发布专业研究报告：《新三板市场金融行业2016年投资策略-新型金融蓄势待发，传统金融浪潮涌动》，文中认为网贷平台重构借贷业务，作为重要的趋势之一是具备成本优势的P2N网贷平台或将脱颖而出。网贷平台将基础资产(资金需求方)和客户流量(资金供给方)连接起来，在资金供需两端扮演重要的中介角色。所谓P2N模式则是指个体对机构的一种贷款模式，是国内网贷平台在P2P模式之上的衍生发展。资产端由第三方机构进行筛选和审核，P2P平台将第三方机构做好风控后的标的放到平台上与投资者对接。

报告建议在P2N方面，关注新三板公司软智科技(832144)，其全资子公司有P2N平台模式的金蛋理财。在当前网贷平台频繁跑路以及资产荒背景下，该报告认为具备低综合成本的金蛋理财有望获得稳定且规模化的发展。网贷平台的盈利来源在于利差，即资金出借人收益率与资金借取人贷款率之间的差额，成本主要由资金成本、获客成本和运营成本构成。综合成本低的P2N模式网贷平台可以利用低成本资金吸引众多优质债权提供商的合作(对信誉良好的优质借款人吸引力也更大)，为平台的资金出借人匹配相对低风险高收益的资产，同时平台也具备一定的利差盈利空间，随着平台用户规模逐步扩大，平台的边际成本递减将迅速释放盈利能力。

一个非典型样本的剖析

P2N模式到底有何神奇之处?所谓低综合成本的基础是什么?在对报告中提到的金蛋理财进行了一段时间的跟踪研究和较深入的采访之后，笔者的疑问逐步得以释然。这家公司在行业内的确极具特点——没有炫目的营销手段、没有广告的狂轰滥炸，增速快、风险低、不烧钱，拥有少见的专注构建核心竞争力的静气，或将成为一家行业内的标杆企业。

金蛋理财对中信报告中提到的P2N的模式，做了进一步的延伸和发展，凭借其技术实力，形成了高效率的用户服务方式、线上线下相结合的风控方式、以及极低成本的流量获取方式。

一是极高的用户服务效率

金蛋理财自创建之初至今，始终与国内首屈一指的分期购物平台——趣分期商城保持战略合作关系，对接趣分期小额分散的高质量的大学生消费借贷，实现多点到多点的小额、快速、精准的匹配，高峰时期的债权交易额突破单日一亿元，并且金蛋理财对用户投资资金匹配的所有债权逐条披露，使得用户能够在其APP中随时查到完整详细的电子合同和交易记录。没有强大的技术能力，是无法达到如此高效率的服务的。金蛋理财员工绝大多数都是国内外知名高校毕业的技术人员和金融专才，不过100人左右，服务着80万以上的用户，每天活跃在投用户超过10万人，这种效率提升在传统金融行业是无法想象的。

二是线上线下相结合的风控方式

随着规模扩大，优质资产成为瓶颈。金蛋理财借助母公司软智科技在资产端的布局，形成了与房互网的深入合作，共同开展针对京沪两地优质房产抵押借款的资金撮合业务，目前已经进入良性发展的快车道，京沪两地的市场占有率均为第一。

房互网也是软智科技旗下全资子公司，拥有一支精干的200人左右的风控团队，专业从事短期房产抵押业务的深度风控。房互网将个性化的线下风控与标准化的基于大数据的线上风控有机整合，既有聚焦房贷业务场景的垂直行业深度数据，又能结合通用大数据手段作为参考决策依据，极大提升了房产抵押贷款业务的风控效率和风控效果。房互网将标准化的垂直行业风控服务集成到互联网平台之中对外开放，与行业内各类专业服务机构和服务人员形成紧密合作，整体服务效能获得了几十倍的提升。成立至今，经过房互网深度风控的房贷资金撮合业务，尚未出现一笔坏账。

据了解，房互网的借款人中有95%以上的都是小微企业主。以往的传统融资方式大致可分为两种：银行放款和民间借贷，但银行放款所需的时间较长，短则1个月，长则3个月,难以满足实际用款需求;民间借贷的利率很高，借款人通常需要承担30%以上的年化利率;而通过房互网和金蛋理财，借款人在符合风控标准的情况下，24小时内就能获得撮合资金，并且承担的年化利率降低60%以上，极大地缓解了小微企业的贷款难问题。

笔者认为，金蛋理财和房互网形成的资金撮合平台+深度垂直风控服务平台的模式，能够高效撮合P2N两端的投资者与第三方债权提供者，极大降低交易成本，将彻底颠覆原有的短期房产抵押贷款市场。软智科技资金资产双线布局，聚焦科技内核的平台化发展战略，拥有巨大的发展潜力，公司前景的确值得期待。

三是低成本的流量运营

金蛋理财除了在服务效率、风控方式上独具特色之外，其纯口碑传播的获客方式，也为业内人士称道。据金蛋理财CEO邓巍介绍，好产品的传播动能是非常令人吃惊的，金蛋通过口碑传播带来用户的平均成本不到业内平均获客成本的10%。平台通过颇具特色的“每日砸蛋”等活动，对用户进行深度的知识普及与风险教育，使得对安全资产更重视的低风险偏好的用户逐渐沉淀在平台，与金蛋只接入安全资产的平台定位相匹配，形成良性循环，保证了平台的持续健康发展。看似不经意，实则志在长远。

通过剖析专业机构推荐的金蛋理财的方方面面，不得不使笔者重新审视这个行业——互联网金融的确正在深刻地改变着中国金融行业的发展历程!时代大潮正蓬勃兴起，希望能有越来越多的优秀企业不断涌现。相信科技的力量，以最专注、最认真的态度聚焦在金融本质之上，切实降低交易成本，真正促进金融普惠，才能成为新时代的弄潮儿!