环保高压迫使水泥价格上涨 行业马太效应逐渐加剧

目前，我国的水泥产品主要有通用水泥、专用水泥以及特性水泥。水泥行业的产业链，包括材料供应商、设备供应商、产品以及应用领域。水泥行业的上游产业主要是石灰石、泥灰岩、黏土、石膏等材料;下游应用主要在基础设施建设、建筑工程、水利、装修等领域。

近几年来，中国水泥产量基本保持稳定，水泥年产量在23-24亿吨左右。据前瞻产业研究院发布的《中国水泥行业产销需求与投资战略规划分析报告》数据显示，2017年中国水泥累计产量为23.2亿吨，累计下滑0.2%。到2018年中国水泥累计产量将达23.38亿吨，累计增长约1.1%。

2014-2018水泥产量情况及增速

资料来源：前瞻产业研究院整理

自2017年初以来，全国水泥市场价格呈现持续上升态势，尤其是进入8月份市场旺季后，水泥价格在保持了与往年相同的、规律性的基础上，呈现出加速上涨趋势。全国水泥平均市场价格从年初2月份327元/吨上涨至12月份的415元/吨(不含西藏)，年末比年初涨幅27%。不同地区供求关系出现较大差异，尤其是以华东、华南为代表的地区价格短期间涨幅较大，表现抢眼。

行业整体库存为近三年最低为，贯穿全年，水泥库存的持续低位运行，使得行业价格相对坚挺，2017年年底，以华东为代表的局部地区库存告急，不足30%，使得价格快速上涨。

2017年全国水泥价格月度走势(到位散装、含 税价，元/吨)

资料来源：前瞻产业研究院整理

环保高压迫使水泥价格上涨。华东区域2018年各城市相继出台了环保限产政策。从理论上说，如果供给无法满足需求的时候，而需求又相对刚性，那么理论上均衡价格将会非常高。以华东区域来说，建立在当前严格的错峰生产政策出台和执行的环境下，环保事件性的催化对于供给端的进一步收缩将对水泥熟料紧张的供需关系“雪上加霜”。

随着产能控制、原材料控制和环保的不断趋严，全国水泥行业迎来“淡季不淡”，未来有望“旺季更旺”。七月下旬，全国各地库存仍然维持中低水平，而行业后续仍将迎来更为密集的错峰生产规划。预计今年下半年行业整体的供需关系仍然将维持非常紧张的态势。

回顾2018年夏季，水泥价格的强势持续超出市场预期。上半年，在“熟料资源化”的大背景下，行业马太效应逐渐加剧，年初提出的“熟料资源化”正在不断提速。对比大企业的出货量和统计局公布的各区域水泥需求量来看，大小企业的分化正在加剧，区域具备石灰石矿山的大企业集中度正在逐渐提高。今年上半年，我们也看到近期各地政府频繁针对矿山、水泥产能出台管理方案调整。

展望后市，并不对需求总量过分乐观，但也绝不悲观。在外部环境不确定性逐渐增大的背景下，内需的重要性体现的较为明显，国常会提出“积极财政政策要更加积极”，“稳健的货币政策要松紧适度”，下半年的水泥需求将在财政、货币政策边际松动的情况下继续保持平稳。