乳企成本下跌 乳制品销量有望加速

2014年前11个月，我国乳品累计产量2433.2万吨，同比下跌0.26%;其中液体乳产量2204.0万吨，同比增长0.16%。但产量增长的下行或停滞并未影响到乳制品收入的增长，由于提价以及产品结构优化等原因，2014年1-11月乳制品行业实现收入、净利润分别为3002.4亿、196.3亿，同比增长19.4%、28.9%。

由于欧盟牛奶配额制在2015年取消，如果奶价上升，欧盟的供给量有望增加，从而压制原奶价格的上涨，预计全球原奶价格上涨幅度有限。中国原奶价格与全球奶价联动性增强，预计走势与全球奶价接近，波动区间在3.5元-4.5元/公斤之间。

2015年乳制品销量增速及盈利能力好于2014年。

2015年上半年原奶价格将开始筑底，全年处于低位，有利于下游乳企降低成本。同时，成本下跌会传递到终端产品价格，有利于提高销量。随着乳业逐渐步入成熟期，新品类扩张将成为未来乳业龙头公司维持收入稳定增长的重要手段。