民用建筑行业增长乏力 企业需加快“走出去”步伐

2018年以来，建筑施工行业整体延续增长态势，其国民经济支柱产业的地位稳固。但作为强周期行业，持续下行的固定资产投资增速给该行业的增长带来压力。两大下游产业中房地产行业整体增速维持在较高水平，但销售乏力给投资高增速的可持续性带来压力;基建投资增速下滑明显。除此之外，钢铁、水泥等上游原材料价格维持高位，也同时挤压着建筑企业利润空间。

今年前三季度，建筑业总产值增速依然延续增长态势。根据国家统计局数据，今年前三季度，建筑业实现总产值152326.24亿元，同比增长9.38%，延续了之前较快增长的态势，但同比增速较上年下滑1.33个百分点。

从建筑企业角度来看，新签合同额及在手合同额保持增长，但增速承压。2018年前三季度，全国建筑业新签合同额同比增长7.46%至179288.69亿元，增速同比下滑14.54个百分点;在手合同额同比增长14.10%至401382.19亿元，增速同比下滑5.08个百分点。受到资金面及基建进度放缓等因素影响，新项目的开拓和存量项目的推进都有所放慢。

值得关注的是，负增长区域有所扩大，苏浙两省建筑业总产值继续领跑全国，但增速有所放缓。2018年上半年，建筑业产值在各省间的分布没有明显变化，江苏和浙江的产值规模依然领跑全国，两省共占全国建筑业总产值的24.8%。除浙江、江苏两省外，总产值超过4000亿元的还有湖北、广东、四川、山东、福建、河南和北京共7个地区，上述9省市完成的建筑业总产值占全国建筑业总产值的63.41%。

2017年下半年以来，为了防止地方隐性债务以PPP的名义继续野蛮增长，PPP相关政策出现了明显的调整。联合资信最近发布的建筑业研究报告指出，随着合规项目开工率的不断提高，以及社会资本的持续投入，PPP有望重新成为建筑行业需求增长的重要支持力量。

从行业需求来看，建筑施工行业传统意义上的三大下游需求分别是地产、基建和工建。地产包括房建、装饰、园林等子行业，工建主要包括化学工程、钢结构等专业工程，基建则涵盖路桥、轨交、水利等板块。自“一带一路”倡议诞生以来，建筑企业“走出去”的脚步愈来愈快，海外需求成了传统三大需求以外的第四大需求来源。

数据显示，2018年1-9月，地产投资维持较快增长，房地产开发到位资金持续改善，但销售的乏力仍给投资高增速的可持续性带来较大压力。不过，在资金面不断改善以及基础设施“补短板”力度不断加强的情况下，伴随项目重启、新项目开工，我国基础设施建设投资在三季度触底并有望在四季度有所反弹。此外，人民币贬值利好国际工程板块，中外合作的持续推进也可以给部分建筑企业提供一定增长空间。

整体来看，虽然固定资产投资增速持续回落、房地产行业下行压力加大，短期内上游原材料价格带来的成本压力也仍然较大，但西部基建“补短板”“乡村振兴战略”等政策的出台，配合积极的财政政策，给建筑业增长带来空间。从中长期看，随着“一带一路”“稳投资”等利好政策的逐步落实以及PPP项目的规范化，基建作为政府刺激经济增长的重要手段仍将发挥作用，建筑业下游需求量在中长期内仍将保持稳定。