工业硅冶炼行业发展趋势分析 下半年市场保持谨慎乐观

工业硅位于硅基新材料产业链的顶端，是光伏、有机硅、合金等国民经济重要部门的核心原料。随着近年来我国经济的快速发展，我国的工业硅产能也呈现了持续、快速、稳定发展的态势。

2012年以来，我国工业硅的产能保持了增长。据前瞻产业研究院发布的《中国工业硅冶炼行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》数据显示，2012年行业产能为360万吨左右，2015年突破400万吨，达到420万吨。截止到2017年底，我国工业硅行业合计产能为489万吨，比上年增加了29万吨，同比增长率为6.4%。

2012-2017年工业硅产能变化趋势(单位：万吨，%)

资料来源：前瞻产业研究院整理

从产能利用率来看，2012年至2016年，我国工业硅的产能利用率明显提高，但总体仍不足50%。产能利用率较低首先是受天气等因素影响。部分以水电为主要能源的工业硅厂家由于上游来水丰枯期等因素导致生产呈现季节性，无法实现全年满负荷生产;此外，极端气候条件下，部分地区的电力供给出现较大缺口，可能进一步加剧产能利用率的下降。2017年，工业硅产能利用率首次突破50%，达到50.2%。

2012-2017年工业硅产能利用率变化趋势(单位：%)

资料来源：前瞻产业研究院整理

中国工业硅冶炼行业利润水平

行业利润水平主要取决于上下游行业的变动情况。行业的生产成本主要是直接材料成本和能源成本。近年来，煤炭、石油、化工产品价格的下降有利于行业成本的控制;但人工成本的上升，以及安全环保投入的加大，都会对行业成本控制产生不利影响。从下游行业来看，工业硅及有机硅产品的应用领域广泛，虽然汽车、铝合金、地产等个别行业的需求出现了波动，但单个或几个下游行业的需求量滞涨或下滑对硅行业企业的利润水平的影响总体上还是可控的。

通过对行业内众多上市公司工业硅业务的盈利能力进行分析后，我们认为自2013年以来我国工业硅行业整体毛利率维持在20%以上的水平，尤其是国内龙头工业硅企业合盛硅业工业硅毛利水平高达35%以上。在高毛利水平的基础上，我国工业硅冶炼行业毛利走势也是不断攀高，从2013年的16亿元增长至2017年底的45.1亿元。行业产品获取毛利的能力水平较高。

2013-2017年工业硅行业毛利规模走势(单位：亿元，%)

资料来源：前瞻产业研究院整理

中国工业硅冶炼行业发展趋势分析

(一)新的技术、生产以及销售模式冲击整个市场

2017-2018年，也许是整个工业硅行业最为艰难的时期，但是正是在这个时期内，一些创新的商业模式、创新的生产模式、创新的新技术都会对市场造成较大的冲击。特别是新新技术包括还原剂-硅焦，微硅粉回炉在利用，大炉型电极突破等。

(二)电力改革的红利和自备电孤网不确定性

为了应对煤电硅一体化生产模式的冲击，原工业硅主产区云南、四川等地纷纷出台一系列的政策进行应对，而且目前这种生产要素降价已经成为普遍情况。同时，针对自备电站孤网运行的企业也有不同的声音。要实施公平电价政策，孤网运行的自备电厂要按规定补交各种交叉补贴基金。特别是在全国已经停建火电机组的情况下，新疆新建项目将继续萎缩。

(三)供应侧改革成为市场决定性因素

从目前的市场来看，短期内供应侧仍处于扩张阶段，因此需求侧变化成为影响市场的决定性因素，包括2016年市场价格的变化很大程度上都取决于下游领域各产品的情况，价格、开工率、采购等。从目前的情况预测，2017年铝合金领域相对乐观，仍有一些的转移新建项目;而在有机硅领域，在人民水平提高和经济转型的推动下，其市场增长空间具有很大潜力;多晶硅领域，2017年上半年仍保持良好运行的势头，但下半年多晶硅市场需求并不乐观。综合来看，2017年市场需求为小幅增长，在新建产能不断释放的情况下，下半年市场保持谨慎乐观。