航空运输行业现状分析 2018年利润总额增速预计下降

 2018年1月初,国家发改委、民航局发布了《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格改革有关问题的通知》,《通知》进一步放宽了市场调节价格与航线的范围,并对每航季调整航线数量以及票价涨幅做了相关规定。此次航线放开力度较大,新增目录基本包含全部核心航线,一二线互飞航线放开共50条,占比16%;二线互飞航线放开共189条,占比62%。前瞻认为2020年航线市场化定价有望实现,2018-2020年航线票价放开有望加速推进；下文将着重对航空运输行业近年来的发展现状进行分析。

一、航空运输业三项关键指标创新高

2017年，民航局圆满完成各项工作任务，预计全年完成运输总周转量1083亿吨公里、旅客运输量5.49亿人次、货邮运输量712万吨，同比分别增长12.5%、12.6%、6.6%。

具体来看，航空运输业货邮运输量增速近年来逐渐上涨，2017年增速继续上升0.44个百分点。

图表1：2010-2017年航空运输业货邮运输量及其同比增速（单位：万吨，%）

资料来源：民航局 前瞻产业研究院整理

航空运输业旅客运输量则一直保持高速增长，增速保持在9.39%-12.51之间，前瞻分析认为这既与人均可支配收入上涨以及国内航线分布密度上升、机场总数增加带来的出行便利有关，也与2017年机票价格整体较低、免收燃油附加税直接相关。

图表2：2010-2017年航空运输业旅客运输量及其同比增速（单位：亿人次，%）

资料来源：民航局 前瞻产业研究院整理

2012年以来，航空运输业运输总周转量增速保持在10%以上，2017年，该项指标达到1083.0亿吨公里，同比增长12.52%。

图表3：2011-2017年航空运输业运输总周转量及其同比增速（单位：亿吨公里，%）

资料来源：民航局 前瞻产业研究院整理

二、航空运输业基本建设和技术改造投资增速回升

民航2017年全年共完成基本建设和技术改造投资825亿元，同比增长5.5%，增速上升3.74个百分点。

其中民航发展基金安排投资补助222亿元。全年新开工、续建机场项目260个，新增跑道14条、停机位556个、航站楼面积123.2万平米，新建成投产机场11个，机场总数达到229个。空管“三个中心”工程正式开工，民航通信网、东西部地区ADS-B工程全面启动，60多个空管工程通过行业验收；新辟航线78条，新增航路里程10360公里，新增管制扇区27个；全国216个机场飞行计划实现集中处理，44个管制塔台实现数字化放行和数字通播。新增航油储备能力5.3万立方米，新增供油管线552公里。

图表4：2011-2017年航空运输业基本建设和技术改造投资及其同比增速（单位：亿吨公里，%）

资料来源：民航局 前瞻产业研究院整理

三、行业经济效益持续改善，2018年利润总额增速预计下降

2011年以来，航空运输业利润总额走势呈现V字结构，2014年，行业成功扭亏为盈，实现利润总额288.9亿元；此后利润总额保持高速增长，2017年1-11月份，全行业实现利润692.8亿元，同比增长16.4%。

图表5：2011-2017年航空运输全行业利润总额（单位：亿吨公里，%）

资料来源：民航局 前瞻产业研究院整理

近年来航空运输业利润总额大涨主要是因为低油价和低利率使得航空公司得以用低票价进一步刺激客流量、飞机上座率的增长，。作为影响航空公司运营的主要因素，油价的不稳定可能会使这一美好形势在2018年难以持续。此外，市场利率也在逐渐上涨。尽管航空公司努力削减成本并使用具有更高燃油效率的新型飞机，但目前看来，航空运输业的未来很大程度上依旧将取决于油价的升降。由下图可以看出，国内航空运输业利润总额2015年暴涨68.88%正好对应2015年历史油价低位，2012年、2013年行业利润总额缩水正好对应油价高企的时间段，由此印证了航空运输行业利润总额与国际油价之间的相关性。

图表6：2012年以来布伦特原油价格走势图（单位：美元/桶）

资料来源：前瞻产业研究院整理

2017年12月26日，布伦特原油价格升至每桶67美元以上，达到两年来最高水平。油价上升的直接原因是利比亚一条输油管爆裂，说明了中东地区给全球航空燃油市场带来的潜在风险无处不在；值得注意的是，在过去10年之中，中东地区的局势比以往任何时期都更加不稳定。尽管许多航空公司提前购买了足够用到2018年底的低价期货燃油，但是如果油价上涨，其带来的影响也会逐渐显现；对于那些没有未雨绸缪的航空公司来说，油价带来的影响将会立即显现。前瞻预计2018年国内航空运输业利润总额不会出现较大增幅甚至可能出现降幅，具体取决于航空燃油价格上涨的幅度。

以上数据与分析均来自于前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国航空运输行业发展前景与投资预测分析报告》。