医药行业发展前景分析 下半年子行业板块优势突出

医药行业表现情况

2018年上半年，医药行业自年初截止到6月6日涨幅为13.32%，大幅跑赢大盘，在28个行业中排名第3位。上半年医药板块整体上涨明显。

2018 年上半年医药指数与大盘走势情况

数据来源：公开资料、前瞻产业研究院整理

回顾2018年的上半年行情，医药行业在向好趋势支撑下贡献了超额收益。作为4万多亿总市值的大板块，医药板块今年上半年逆市上涨，一方面来自行业本身在医保支付优化和监管升级下的重大变化，另一方面因外部宏观环境不确定性复杂多变下的相对优势更加突出。

市场普遍感知的医药板块行情实际上只是结构性行情，各子行业冷热不均，行情分化匹配基本面，其中，景气度高的零售药店、医疗服务、生物制品、化学制剂等子板块的表现更为突出。

医药制造行业经济运行情况分析

据前瞻产业研究院发布的《医药行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》数据显示，2018 年1-4月医药制造业营收和利润总额继续保持15%左右同比增长，但环比有所下滑。 2018年1-4月，医药制造业营收累计值达8268亿元，同比增长14.9%，相比去年同期增速提升3.7pp;利润总额累计值达988亿元，同比增长16.4%，相比去年同期增速提升1.9pp。但从边际来看，医药制造业营收和利润增速有所下滑，从单月来看更明显。

1-2月的收入增速有明显提升(累计同比+18.3%)，3-4月增速有所回落(累计同比+16.10%、14.90%)。考虑到今年1-2月行业数据受流感疫情爆发的影响较大，3-4 月增速下滑预计是受到1-2 月医院因流感疫情和春节因素超量备货后进入库存消化周期的影响。

2018 年医药制造业累计收入1-2月增速较快，3-4月增速下滑

数据来源：公开资料、前瞻产业研究院整理

医药行业内在向好变化，龙头公司业绩稳健

今年以来，外部宏观环境的复杂程度远超年初市场预期，医药板块多数领域受“去杠杆”和利率上行的影响相对较小，业绩趋势的确定性则相对较高。6月份以来，大盘剧烈震荡，医药板块也随之调整。我们中长期看好医药行业的主逻辑不变。

首先，立足内需，内需正在升级;其次，创新为本，创新即将崛起，根本方向不会改变，反而会加强。当前医药板块各子行业赛道清晰，头部企业较为明确，龙头公司强者恒强。下半年医药板块高景气度子行业的相对优势仍十分突出，新药研发进展获得验证及政策不断推进，部分医药公司快速消化估值压力后，将再度进入中线布局区间。