信托行业规模增速回升 转型主动管理是未来行业发展趋势

 以事务管理类信托定义信托通道业务。各类金融机构站在自身角度均对通道业务进行了相关描述和定义，按照实质重于形式原则，在对信托当事人真实意图、交易目的、职责划分、风险承担等方面有效辨识的基础上，信托业务可以区分为事务管理类(通道类)和非事务管理类(非通道类)两类。

2016年以来，受益于经济复苏和大资管监管标准趋同，信托业转型持续深入，呈现良好发展态势。伴随信托资产管理规模的持续成长，信托业已经成为金融服务实体经济的重要力量和居民有效配置资产、增加财产性收入的重要途径，信托公司逐渐成为“大资管”领域开创和引领中国现代资产管理行业的主要载体。当前及今后一段时期，信托业由前期的高速发展期进入平稳发展期，驱动行业转型调整的不利因素和有利条件同时并存。

在挑战和机遇面前，信托业制度红利优势削弱，业务创新压力增加，调整阵痛短期在所难免，信托业整体呈现出中低速发展、差异发展和创新发展的特征。

信托规模增速回升。据前瞻产业研究院发布的《信托行业市场前瞻与转型策略分析报告》数据显示，信托资产余额从2016年二季末17万亿元增至2017年一季度22万亿元，平均每季度净增近2万亿元。从社融增量数据看， 新增信托贷款占比自去年下半年以来持续攀升至历史高位，平均占比高于10%，今年以来每月仍保持过千亿的增量规模。而同为通道业务的委托贷款与银行间票据增量显著缩水， 2017年二季度出现负向增长。

2012-2017年信托资产余额情况

数据来源：前瞻产业研究院整理

信托行业——受益通道回流，牌照价值凸显

在强监管政策背景下， 部分融资需求旺盛的企业转而借道监管相对宽松的信托通道进行融资，使信托资产规模在 2017 年初迎来较大扩张。根据前瞻产业研究院数据，信托业资产增速在 2016年2季度触 底后逐渐回升。在 2017年上半年资产规模达到23.14万亿元，同比增长33.9%，增速为近两年来的最高水平。上半年融资类和投资类信托虽然分别同比增长7.8%和9.7%，但在信托资产中的占比却小幅下降，而以通道业务为主的事务管理类信托却同比大增67.1%，达到12.5万亿元，在信托总规模中的占比较2016 年底提高了4.13个百分点，达到53.9%。

信托行业营业收入增长情况(单位：亿元)

数据来源：前瞻产业研究院整理

信托行业利润总额增长情况(单位：亿元)

数据来源：前瞻产业研究院整理

信托业固有资产配置形式包括货币类资产、贷款、投资和其他。2016年末，四者分别为684.87亿元、294.03亿元、4137.36亿元和453.7亿元，占比分别为12.3%、5.28%、74.28%和8.14%。数据显示，投资类资产依然是固有资本的主要形式。2016年末投资类资产较2015年末增长20.48%，环比三季度增长10.5%。

国内信托业固有资产资产配置方式

数据来源：前瞻产业研究院整理

在大资管背景下，具备全牌照功能优势的信托获得广泛的资金来源，资管规模不断壮大，现已稳居第二，仅次于银行资管规模。尤其在过去一年，得益于监管对基金子公司及券商资管业务的收紧，资金需求回流，信托资管规模在原有庞大的体量上连续实现高增长，2017年一季度信托资产余额近22万亿，连续三季度实现8%以上增长。

不过，信托规模的增长并未带来收入和利润的同步增长，且背离的缺口逐季拉大，其原因除了利率传导的时滞外，更多可能来自业务结构的变化，而展望未来，信托通道业务可能在监管协同中增速回落， 因此， 转型主动管理是未来行业发展的不二选择。

信托转型势在必行：提升主动化，服务实体经济

统一资管监管与金融去杠杆去通道的目标越发清晰， 通道体量高增长态势或将回落。响应监管层指引提升主动化、服务实体经济， 是行业实现可持续发展的核心方向。

多家信托公司早已在探索转型发展方向，结合自身能力与资源分别在机构客户与零售客户两端推进， 构建新的发展推动力，并已取得亮眼成果。

机构业务：提升主动化，服务实体经济信托业至今仍是能够横跨信贷、资本市场及实业的行业，具备“全能性”的天然牌照优势。以往信托公司主要以信贷形式提供资金，仅充当债权人角色，而在供给侧改革推进下，信托公司可以通过资产证券化、产业基金、投贷联动等多种方式参与政府合作与企业重组等重量项目中， 这些项目资金规模大，周期长，适合面向机构投资者募资。