政策利好正逐步落地 商业养老保险发展前景广阔

从上世纪90年代开始，我国开始建立多层次的养老保险体系：即建立国家基本养老保险(第一支柱)+企业补充养老保险(第二支柱)+商业养老保险(第三支柱)相结合的养老保险体系。经过多年改革，目前养老保障体系仍以国家基本养老保险为主，企业补充养老保险发展缓慢，商业养老保险仍处于探索阶段。截至2016年末，全国基本养老保险累计结存4.4万亿元，企业年金累计结存1.1万亿元，三大支柱规模比例显著失衡。

我国是世界上老年人口最多的国家，同时也是老龄化最快的国家之一。截至2016年底，我国65岁及以上人口占总人口比例的10.8%，老年人口抚养比为15%。在人口老龄化程度不断加深的背景下，养老保险需求不断提升。

基本养老保险作为我国养老保险体系的第一支柱，约覆盖全国近9亿人口，2007年来累计结余复合增速达23.4%。然而目前我国老龄化问题严峻，社会养老保险资产占GDP比例较低，替代率有限，2015年为50%左右，保障水平尚不充分。并且社会养老保险资金面临收不抵支，资金缺口不断扩大，个人账户空账运行等严重问题，可持续运行压力日渐加剧。

中国基本养老保险收支情况

资料来源：前瞻产业研究院整理

作为第二支柱的企业/职业年金是第一支柱的重要补充，但增长缓慢，总体发展尚不平衡。2016年覆盖率5.6%，且增速也创10年来新低，多集中于沿海发达城市和垄断行业，资产积累增速缓慢。随着《企业年金办法》的颁布以及税优政策的落实，企业年金市场有望迎来快速发展。

据前瞻产业研究院发布的《养老保险行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》数据显示，中国人均长期寿险保单持有量仅为0.1份，远低于发达国家1.5份以上的水平。2016年，寿险公司总资产12.44万亿元，根据社科院世界社保研究中心的统计，多年来，寿险资产中80%是属于理财产品，其中的养老保险大部分为分红型养老保险，而只有 20%属于传统的养老保险，例如年金保险和 生存保险等产品，这些产品才是真正的养老保险资产。

养老保险原保费收入情况

资料来源：前瞻产业研究院整理

按这一比例推算，2016年真正的养老保险资产仅为2.49万亿元，占GDP比重为 3.34%。2016年寿险原保费收入为 17442.22亿元，按养老保险占比20%的收入结构推算，2016年养老保险原保费收入为3488.44 亿元，保险密度为 252.29 元/人，保险深度为0.47%，还存在巨大的发展空间。

上海市贯彻《国务院办公厅关于加快发展商业养老保险的若干意见》的实施意见近日出台，鼓励商业养老保险机构积极开展相关创新和试点，包括在全国率先开展个人税收递延型商业养老保险试点。政策利好开始陆续落地，加上现实迫切需要“补位”，将给商业养老保险带来强劲发展动力。

一系列的政策利好将推动商业养老保险行业的完善和发展，商业保险机构可充分发挥自身产品服务、机构网络和精算技术等方面的专业优势，满足居民较高层次的养老保障需求，发展前景广阔。